第十章 企业在金融危机之下的应对之道

二、金融危机对香港的影响

●改革开放30年太成功了，我们内地企业家没有一个应对真正意义上的大萧条。

●经历过大萧条之后，你必然保守，这才是应对大萧条的原则。

●你看这些曾经经历过大萧条的人，他们很明显对这次大萧条的估算还是不足的，还是太乐观。

●他们在很悲观的情况下还是太乐观，这就是差别。

由于金融危机的冲击，虽然香港这些富豪们最近也亏得多，但是他们的保守心态跟我们不一样。由于改革开放30年太成功了，我们内地的企业家没有一个人经历过真正意义上的大萧条，所以他们才会盲目乐观。

我就以香港“四大天王”为例，香港“四大天王”都是做地产的，这些人和我们内地企业家最大的不同点是什么？就是我们内地企业家没有经历过大萧条，而他们都经历过不同程度的萧条。

我想以一个简单的数据跟各位做个说明，大家就明白了。我就以我们上市公司的资本负债比率为例，什么叫资本负债比例？就是负债除以资本（净资产）的百分比。我们内地上市公司的企业家只有个人辛苦的奋斗历程，缺乏大萧条的洗礼，显得激进，显得浮躁。我们上市公司的资本负债比率平均在100%-300%之间，是很高的。这“四大天王”和我们内地企业家一样，也有个人辛勤奋斗的历程。但和我们企业家不同的一点是他们个个都经历过很多次大萧条。你看这些经历过大萧条的“四大天王”的公司资本负债比率是多少？大家猜一下？而且香港“四大天王”的公司都很大，规模是我们很多上市公司的上百倍。而且香港的法制建设也比较完善，信用体系比较健全，法制又好，信用体系又好，应该可以借更多的钱，我们的上市公司规模又小，法制又不太健全，信用体系不太良好，都敢借100%-300%，那“四大天王”应该借得更多是吧？

恰恰相反，他们的资本负债比率只有20%而已。我们的上市公司是100%-300%，为什么呢？因为我们的企业家没有经历过大萧条，所以浮躁，经历过大萧条之后，你必然保守。按照我的数据显示，就算他们借钱，突然拉高这一负债比率以后，他们也会尽快还债，把它打低。我以李嘉诚通过长江实业1978年收购和记黄埔为例，在收购之前长江实业的资本负债比例是30%，而收购当年突增到90%，但其后几年马上降到20%以下。为什么？他们害怕，害怕大萧条，但是大萧条终究来了，所以我很好奇李嘉诚到底怎么处理这个问题。

李嘉诚在面对大萧条时候的处理方式值得我们借鉴。我们从他的一些言论中可以看出这个人相当谨慎。在2008年3月份的时候，李嘉诚就说，对于内地股指的大幅下降呼吁投资者要量力而为，到了5月份，他认为我们内地的楼市不可能继续暴利了，接下来到8月份，他指出美国房地产业会继续下调，其疲软会影响到全世界，还有全球的通货膨胀和能源价格都很高，对经济非常不利。

以实际行动而言，他在2008年10月立刻停止了和记黄埔的所有投资，而且大量套现。以上海地区的投资为例，他在2008年5月份以44亿元的价格出售了世纪商贸城外，6月折价24%出售了御景豪庭，2009年1月份以10亿元的价格出售了上海黄金城道商铺。此外，他的手中握有大量的现金，我们算了一下，他差不多有221亿美元的现金。这221亿美元当中，有70%左右以现金形式保有，另外30%是以国债方式所保有，所以流动性资金的量非常大。为什么这么做呢？准备应对大萧条。

我刚才谈过“四大天王”，包括李嘉诚、李兆基、郭炳湘兄弟和郑裕彤，已经够保守了，但是这么保守的人也会出错。比如“四大天王”里面的李兆基同志，被誉为“亚洲股神”。这个亚洲股神在2008年9月初的时候，在股市栽了一个跟头，他表示从此以后不敢再对恒生指数公开预测，因为预测都是错的，他非常紧张。而且美国这次金融危机，雷曼兄弟投资公司破产了，李兆基在里面有投资。而且不但他在里面，我发现很多人包括索罗斯都在里面有投资，所以很多都人栽了。

李兆基的原话这么说：金融危机下，股市波动，市场动荡，目前都不知道怎样预测股市才好。另外，我们的赌王叫何鸿燊，他说2008年12月是香港最艰难的时间，因为各行各业都会做年结，就是年终结算，恐怕坏消息比好消息多。他预计要两到三年时间才会恢复元气。他说由于香港的商业活动比较多元化，不像澳门都是搞赌业的，因此他认为澳门受到打击的程度会更大。你看这些曾经经历过大萧条的人，他们很明显对这次大萧条的估算还是不足的，还是乐观了。但是我们内地的企业家更乐观，他们在很悲观的情况下还是太乐观，这就是差别。