第八章 股市投资的策略
如何才能成为股市中战无不胜的“超级蚂蚁”？
经常可以看到，投资股票一夜暴富的人。谁都想一夜暴富，但问题是不知道该怎样做。因此，如果一夜暴富的人出版一本书，那么想向他学习的人就会蜂拥而至地购买。但是，那个人真的知道一夜暴富的方法吗？难道他只是靠运气？
虽说通过某种方式可以一夜暴富，但是，按照已经成功的方法去做，并不能保证一夜暴富。事实上，如果读一本书就可以领会一夜暴富的秘诀，那么这个世界上就没有因为缺钱而贫穷的人了。即使从经济学家研究的结果中，也找不到可以一夜暴富的方法。从这个问题出发，下面我们将讨论有效市场假说，这是经济学界最普遍的理论之一。
其实，现实中并不是没有一夜暴富的方法。有效市场假说有一个重要的前提，那就是假定所有的股票投资者都采取理性的行为。那么，假如存在作出非理性行动的投资者，就可能一夜暴富。行为经济学掲示出，人们并不总是采取理性的行为。这就意味着，现实中可能存在一夜暴富的方法。
有效市场假说——究竟有没有一夜暴富的方法？
不管是谁，一旦迈进股票市场，必须保持极度的理性。把所有能用的信息全都用上，以选择合适的投资对象。一旦不小心选错了投资对象，很有可能钱在瞬间就“打水漂”了。因此，假定人们是理性的，这在投资中是非常必要的。即使在其他情况下没那么理性的人，很明显也会在投资市场中尽量保持理性。
所有投资者都采取理性行动的时候，股票价格会围绕某一特定的水平上下波动。为了理解这句话的意思，首先应该从如何决定股票的价值开始了解。从原则上讲，某企业股票的价值是由现在持有它将来可以得到多少红利来决定的。因为红利不是一年支付完，是历经多年支付的，所以用红利的“波动”来表现。
比如，某企业股票的红利具有5万元人民币的现值。即假定现在拥有它，将来会获得相当于5万元人民币价值的收益。这意味着，作为资产，那只股票的价值是5万元人民币。如果用经济学术语来表示，就是那只股票的净值是5万元人民币。
那么，股票市场中实际交易的股票价格与这个净值有什么关系呢？股票和一般商品一样，价格也是由需求和供给的相互作用来决定的。不能保证它的价格和净值完全一样。比如，如果由于种种原因对某一只股票的需求量猛增，那么这只股票的价格与净值相比，可能会更高。
我们称为泡沫的现象就是一个好例子。价值上和洋葱没有什么不同的郁金香，一度一株的价格达到了几百美元的水平。同样的，我们经常看到，某一只股票的价格扶摇直上，涨到了难以想象的水平。股票的净值只是一个理论上的基准，实际的股票价格会相对脱离这个基准上升或下降。
但是，如果参与投资市场的所有投资者都是完全理性的，这种现象就不可能持续很久。理性投资者觉得没有必要买进价格比净值更高的股票。另外，拥有这只股票的投资者认为，即使早一刻卖掉也会获利。也就是说，这只股票供过于求，类似这种变化的结果是价格低于净值。当出现股票价格比净值更低的情况时，需求和供给会相应地发生变化，价格又会上升到净值的水平。
因此，可以预测到，股票的价格是围绕其净值上下波动的。那么，某一投资者买了某一企业的股票，一夜暴富是不可能的。如果想要一夜暴富，除非买到价格比净值更低的股票，不过那是不可能的。这种理论在经济学教材中被称为“有效市场假说”。这个理论掲示，假定所有的投资者都是完全理性的，其结果是，不可能有人一夜暴富。
这倒不一定意味着，现实中没有一夜暴富的方法。如果拥有一些内幕消息，说不定可以一夜暴富。比如，某家制药企业成功地开发了一种新药，可以赚取巨额利润，只有一个人知道这个消息，其他人根本不知道。在传开这个消息的瞬间，股票价格很明显是要上涨的，这时，如果已经买了那只股票，就可以一夜暴富。
这种性质的信息被称为内部情报，利用它来获取利益是非法行为。如果利用内部情报随心所欲地获取利益，可以想象会发生什么样的事情。经营企业的人可以赚取所有财富，当然，他的亲戚和朋友肯定也会成为富人。与此同时，什么都不知道的投资者却遭受了巨大损失。
有效市场假说
所有投资者都采取理性的行动时，股票价格就会围绕其净值上下波动，所以，某一投资者因买了特定企业的股票而一夜暴富，是不可能的。
如果是模范公民，就別妄想利用内部情报一夜暴富。那样成为富人，其实是通过盗窃变成了富人。看看我们周围，经常会看到通过那种方法变成富人，因为运气比较好不用蹲监狱的人们。但是，通过那种卑鄙的手段赚到钱，又有什么用呢？
我们来找找，通过合法手段一夜暴富的方法。参与股票市场的投资者中，如果掺杂了很多非理性的人，那么合法地一夜暴富之门就被打开了。有效市场瘕说认为，一夜暴富不可能，假定所有的投资者都是完全理性的。但是，现实的投资者绝不可能完全理性。因此，没有必要被禁锢在有效市场假说的悲观论调中。
假如像行为经济学所说的那样，有很多非理性的投资者，股票价格就会与其净值有很大出入。这时，应该积极买进价格比净值低很多的股票，卖出价格比净值高很多的股票，这就是通过合法手段一夜暴富的诀窍。现在可以看到，一夜暴富的机会出乎意料地多。
利用股票价差赚钱的投资策略
观察现实的股票市场经常会看到，如果所有的投资者都是完全理性的，不可能出现如此奇怪的现象。这种异常现象的存在说明，以所有投资者都是理性的经济人为前提的有效市场假说，不能正确地解释现实。如果积极地利用这种异常现象作为创造收益的机会，即使不知道能否一夜暴富，也具有获取利益的可能。
首先举的一个异常的例子是，从实质上看完全一样的两只股票，其价格随意变化的现象。有这样一种情况，某两家企业表面上是完全不同的公司，由于股权结构的特相同，从实质上可以看做完全相同的企业。典型的例子就是荷兰皇家公司和壳牌公司。
这两家企业各自作为独立的实体运营，决定使利润综合起来依照6：4的比例分配。因为把利润综合起来按照一定的比例分配，所以，这两家企业实质上是完全相同的企业。只是从表面上看作为两个独立的企业存在，实质上具有一个综合企业的性质。
比如，2008年荷兰皇家公司创造了7亿美元的利润，壳牌公司创造了3亿元的利润。在这种情况下，并非两个公司都独立拥有自己的利润，而是按照预先协商好的：荷兰皇家公司拥有6亿美元，壳牌公司拥有4亿美元。然后，从各自分得的利润中向皇家荷兰公司和壳牌公司股东支付红利。
就像前面说过的，股票的净值是由它的红利的波动水平来决定的。因此，如果两个企业之间以6：4的比例分配利润，那么很明显，支付给拥有1股荷兰皇家公司股票的人们的红利是支付给拥有1股壳牌公司股票的人们的1.5倍。
就像有效市场假说中所说的，如果现实的股票价格和它的净值相同，那么，两个企业股票的市场价格就应该继续保持1.5：1的比例。这就意味着，应该把1股皇家荷兰公司的股票和1.5股壳牌公司的股票看成是完全一样的。就像孪生双胞胎的面孔完全一样，相同股票的价格也应该完全一样。但是，这只是在理论中才会存在，现实和理论有很大的差异。
从现实的股票价格趋势分析结果，可以看出与理论有很大的差异。实际上，1980~1995年间，两个企业股票价格的比率几乎没有保持在1.5：1。两者之间的比率与1.5：1相比，有高出10%的情况，也有低出40%的情况。两者之间的比率如果恰好达到1.5：1，它们赚的利润就变成零了。也就是存在这样的现象，实质上完全相同的商品，根据交易地点的不同，价格也会存在很大的差异。
即使是相同的股票，交易地点不同，价格也会存在差异。这种差异除了上面的例子外，在很多股票中都可以发现。如果是敏锐的投资者，可以利用这个机会赚很多钱，譬如，当荷兰皇家公司股票的价格达到了壳牌公司股票价格的两倍，或者更高的水平。从理论上看，这一水平应该是1.5倍，但现实中由于某种理由提高到了两倍的水平。
干脆再举一个更具体的例子。现在1股荷兰皇家公司股票的价格是200美元，1股壳牌公司股票的价格是100美元。并且，今年荷兰皇家公司每股股票的红利是30美元，壳牌公司每股股票的红利是20美元。因为两个企业协商以6：4的比例分配利润，所以红利也要按照这个比例支付。虽然股票价格的变动和这个比例毫无关系，但红利的波动总是按照这个比例变动。
这种情况下，某投资者卖了1股荷兰皇家公司的股票，然后，用那些钱买了2股壳牌公司的股票。这样做的结果是，红利收益从30美元上涨到40美元。卖掉1只股票再买进其他股票，红利收益上涨了33%。很明显，投资者会卖掉荷兰皇家公司的股票，买进壳牌公司的股票。不用说，这个过程中荷兰皇家公司的股票价格会下跌，壳牌公司的股票价格会上涨。
如果发现这类股票价格有差异的现象，那么大量买进像壳牌公司这样相对低价格的股票是有利的投资策略。同样的商品买入价格越低，越容易获利。很明显，不久壳牌公司的股票价格会上涨，因此买了壳牌股票的人可以坐等获益。
如果按照这种情形推进，股票价格不同的现象很快就消失了。但是，实际上可以看到同样的价格差距会保持相当长的时间。基于此，我们不能不对认为投资者具有完全理性的假定提出疑问。实际的投资者和经济学教材中假定的相距甚远。不管怎么说，如果是捷足先登的投资者，可以利用这种情况作为创造收益的好机会。
价值投资和动量投资的收益来自哪里？
现实中，也有其他通过投资股票赚取收益的方法。其中一个例子就是，集中投资价值股的股票投资策略。所谓价值股指的是，鉴于过去的股票价格、收益、红利和账面价值等，目前处于低价位的股票。即，价值股是价格比净值更低的股票。
集中投资价值股的策略称为“价值投资策略”。如果按照金融专家的分析，价值投资策略具有相当高的收益率。被誉为股票投资大师的沃伦·巴菲特积攒了惊人财富的秘诀就在于价值投资策略，这是众所周知的事实。
价值投资策略
鉴于过去的股票价格、收益、红利和账面价值等，目前价格处于低水平，这样的股票被称为价值股，集中投资这种股票的策略被称为价值投资策略。
价值投资策略是与非理性投资者追涨杀跌的投资方式逆向操作的策略。分析认为，非理性投资者对于股票市场的信息反应过度，一旦股票最近收益率较低就很失望，并打算将其卖掉。如果是理性的投资者，不会只看最近的收益率，而会整体评估。不过，有很多非理性的投资者只关注最近收益率低的信息，基于此就打算卖掉它。
如果类似的非理性投资者增多，那么某只股票的价格就会跌至净值以下。因此，买进这些股票的人们就可能得到很高的收益。事实上，前景不是那么坏的股票，由于非理性的投资者偏激的过度反应而被卖掉；而另外一些人则因为买了这只股票，赚取了收益。这就是行为经济学家对于价值投资策略带来的良好效果作出的解释，听起来相当有道理。
另一个通过股票投资赚取收益的方法是“动量投资策略”。它指的是，买进最近一段时间收益率高的股票，同时卖出收益率低的股票。之所以买进是因为看到最近一段时间收益率高的股票，将来短时期内收益率也会提高的趋势，从这个意义上讲有动量存在。也就是说，利用这个方法可以获得平均水平以上的高收益率。
动量投资策略不只是在美国，在其他国家也能收到很好的效果，这是通过多次研究确认过的。可以从股票价格不会适时地对所有可以利用的信息作出反映的事实中，找到动量投资策略具有高收益率的理由。就像前面说过的那样，如果适时地对所有可以利用的信息作出反映，股票价格就变得和它的净值一样了。假如对与其相关的信息没有适时地反映，股票价格就和净值不一样了，则可以采取具有比平均水平更高收益率的投资策略了。
如果按照对投资市场趋势的分析结果，1~12个月内不可能准确地反映出与股票价格相关的信息。譬如，如果传出了某家企业盈利变好的消息，但短期内股票价格不会有特别大的上升。相反，3~5年间，可以看到对信息有过度反应的趋势。如果反复出现某企业盈利变好的消息，长期内股票价格就有过度上升的趋势。
动量投资策略
买进最近一段时间内收益率高的股票，同时卖出收益率低的股票的投资策略。看到目前收益率高的股票将来收益率也会提高的趋势，从这个意义上讲有动量存在，利用这个事实投资获利。
因此，如果是最近一段时间内收益率高的股票，未来短时期内收益率高的可能性也很大。因为那只股票现在的价格没有充分地反映出盈利好转的信息，所以将来很有可能会上升到更高。相反，如果是收益率低的股票，股票价格可能会持续下跌。动量投资策略正是利用这一点，获得平均水平以上的收益率。
事实上，以上说明的一夜暴富方法的共同点是以存在相当多的非理性投资者为前提的。因为有非理性的投资者，所以会出现类似上述的异常现象，利用这一点可以获得平均水平以上的收益率。如果像经济学教材中假定的那样，所有投资者是完全理性的，那么不可能有这样的机会。
我们应该对这个世界上所有非理性的投资者表达由衷的谢意。
生活中的行为经济学：超级蚂蚁的投资秘诀
《韩国经济报》对投资股票一夜暴富的人们进行了釆访，制作了《“超级蚂蚁”列传》的系列报道。这里，介绍一下他们的投资秘诀，尽管这个秘诀不能保证我们也可以一夜暴富。很明显，他们的成功除了这个秘诀以外，难以用语言表达的特殊能力也起了重要作用。但是，如果了解了成功人土教给我们的秘诀，至少不会有遭受损失的事情发生。
首先，以7000万韩元进行投资，赚了120亿韩元的A先生的成功秘诀是价值投资。买进与企业的实际价值相比被低估的股票，接下来，股票价格达到该企业的实际价值时卖出，并得到收益，这就是他的秘诀。他发现作为最大的饮水机租赁公司，具有强大实力的熊津豪威股票有两万韩元的实际价值，而当时每股股价充其量仅达4000韩元。将7千万韩元的资金全部投资购买熊津豪威股票的A先生，仅一年的收益率就超过300%。
A先生提出了如下的价值投资策略。首先，应该买进资产价值高的企业的股票。如果资产很多的话，即使企业破产了也有风险保障。其次，最好买进股息高的企业的股票。他解释道，高股息企业指的是设立了股东优先政策的优秀企业，再次，要投资增长值高的企业，即把营业收入再投资的比率高，增长可能性高的企业作为优先投资对象。
但是，他指出进行所谓的价值投资，光是把股票无条件地持有很长一段时间绝非上策，如果短期内股价上升了很多，即使没达到目标最好也卖掉。因为如果换成被低估幅度相对更大的其他股票，会创造更多的收益。为了找到低估幅度更大的股票，应该频繁地在股票市场进行交易。
因主投蓝筹股而一夜暴富的B先生，是这样形容蓝筹股的优点的：首先，大企业是具备了一定的实力才得以经营的，所以相对更安全。其次，因为蓝筹股经常被境外机构和个人买卖，所以流动性很好。而且，最近蓝筹股的股价波动幅度很大，可以获取较高的收益。
在B先生第一次开始投资股票的时候，有过惨痛的教训。1999年他放弃保险公司的工作，转行从事投资，仅仅一年时间，5千万韩元的本金就减少到200万韩元。他连最基本的投资常识都不知道，只是硬闯，从那个时候起，B先生开始正式学习投资知识。但是，他找到的诀窍竟出奇的简单。现在，他主要买进在雷达屏幕上进行大量交易的股票；而且，利用5日移动均线和20曰移动均线显示的时机作为交易时间。
悟出这样的投资秘诀之后，以前总是遭受损失的B先生开始得到可观的收益。他想验证一下自己的实力，于是决定参加2005年的韩国股票投资实战大赛三场大赛中他分别拿了一、二、三等奖，这证明了他的实力绝非一般。在韩华证券大赛上，他取得了1202%的收益率，震惊了所有人。
C先生作为一个在20岁用400万韩元赚了亿韩元的“英雄”成了焦点人物。他通过短线交易这一途径，获得了很大的成功。他的秘诀是，如果进入短期内可以实现收益的阶段，股票一旦产生了收益，就立刻卖掉它套现。股票不是买种类，而是买“时机”，这是他一贯的主张。譬如，股票价格进入上升阶段时，最好用这样的方法——抓紧时间买进，获得收益就拋售。
在亏本拋售，即亏本出售中，我们找到了他在股票投资仅10年就赚取50亿韩元的其他秘诀。如果损失达到了2%,就不要瞻前顾后，要无条件地卖掉，这是他的硬原则。不想亏本出售只是托辞，实际上，投资者最大的敌人就是自己，这是他的理念。他认为亏本出售以确保现金，接下来，将现金转移到未来价格会上涨的股票上，这是绝对有必要的。
有意思的是，事实上C先生对价值投资持有否定的态度。他认为通过价值投资，3年达到30%的收益率，还不算获益很多。如果考虑到投资的机会成本，收益率就更不算高了。而通过股票的短线交易可以赚取很多钱，他对此坚信不疑。不管是谁，都坚信给自己带来成功的方法是最好的方法。
《韩国经济报》一边整理关于“超级蚂蚁”系列人物的采访，一边总结出10项成功投资的秘诀，即下面的“成功投资十大启示”，所有启示都是让人点头称道的秘诀，但即使了解了这些秘诀，付诸实践也是困难的，这就是需要克服的问题。说实在的，如果赚大钱有那么容易的话，这个世界上就没有人会因为钱而苦闷了。
“超级蚂蚁”的成功投资十大启示
1.在股票上升阶段进入。
2.从现在开始重视5日移动均线和20日移动均线。
3.仔细留意政策动向和新闻。
4.即使是小的收益也要暂时抓住。
5.手脚并用。
6.只投资万无一失的股票。
7.长期持有也是优秀的策略。
8.寻找适合自己的投资方式。
9.如果做不到亏本拋售，就离开股票市场。
10.克制，再克制。